반도체 '쩐의 전쟁'으로 치닫나 ? ... 64조 쏟아붓는 중국

안녕하세요 버핏이형입니다 
 

 중국 반도체 산업 육성이라는 중책을 짊어진 빅펀드
빅펀드 1•2기는 파운드리에 70% 가까이 투자
향후 미국의 제재에 맞선 중국의 반도체 투자 전략은 ?

중국이 국가반도체산업 투자펀드(일명 대기금, '빅펀드') 3기를 공식 출범했습니다 로이터통신 등 주요 외신들이 지난해부터 중국의 3000억위안(약 56조원) 빅펀드 출범 관련 소식을 전해왔는데 마침내 그 실체를 드러낸 것입니다 규모는 시장의 예상을 뛰어넘는 3440억위안(약 64조5900억원)에 달했습니다 이는 빅펀드 1•2기를 더한 것보다 큰 규모입니다 미국이 인텔•삼성전자•TSMC 등에 390억달러(약 53조원)에 달하는 보조금을 쏟아부으며 반도체 산업 육성에 나서자 중국 역시 규모를 키운 것으로 풀이됩니다
 
 

 

2014년부터 가동된 빅펀드는 10년간 중국 반도체 산업을 육성한 일등 공신입니다 빅펀드가 밀고 있는 SMIC는 글로벌 파운드리 3위에 올랐으며 D램업체 창신메모리(CXMT)는 고대역폭메모리(HBM) 개발에 나섰습니다 아직 한국과 중국의 격차가 크지만, 신경이 쓰이지 않을 수 없는 대목입니다 빅펀드가 중국 반도체 산업에 미친 영향을 살펴봅니다 중국이 반도체 산업 육성을 본격화한 건 2014년입니다 그해 6월 중국은 반도체 산업 육성의 청사진 '국가 반도체 산업 발전추진 요강'을 발표하고 9월 1387위안(약 26조원) 규모의 '빅펀드 1기'를 설립하며 반도체 산업 육성에 나섰습니다 중국은 2019년 10월에는 2041억위안(약 38조3200억원) 규모의 '빅펀드 2기'를 출범시켰습니다 
 
 
 
이번에 정식 설립된 '빅펀드 3기'는 1•2기를 더한 것보다 규모가 커졌습니다(64조5900억원) 미국이 2022년 반도체 및 과학법 제정과 함께 527억달러(약 71조6700억원)을 반도체 산업이 지원하고 있는 영향이 작용한 것으로 보입니다 미국이 인텔(85억달러), TSMC(66억달러), 삼성전자(64억달러) 등에 직접 제공하는 생산보조금만 390억달러(약 53조원)에 달합니다 빅펀드 3기는 중국 재정부(17.4%), 중국 국가개발은행산하 CDB캐피탈(10.5%), 국유기업인 상하이궈성그룹(8.7%)이 주요 츌자자이며 공상은해으 농협은행, 건설은행, 중국은행 등 4대 국유은행도 6.3%씩을 출자했습니다 특히 중국 국유은행들은 처음으로 빅펀드에 자금을 댔습니다 빅펀드는 2014년 이후 5년 주기로 설립되고 있으며 5년 동안 투자를 집행한 후 , 다음 5년 동안 투자금을 회수하는 식으로 진행되고 있습니다 
 
 
 
미국은 보조금을 지원하고 중국은 자금을 투자한든 차이가 있지만, 일단 절대적인 규모는 중국이 더 큽니다 빅펀드 1기 규모는 1387억위안이지만, 각 지방 정부가 조성한 지방정부 버전의 '빅펀드'와 민영 사모펀드가 빅펀드와 함께 5000억위언(약 93조5000억원) 돈을 반도체 산업에 투자했습니다 빅펀드 투자금액의 3.6배가 넘는 2차 투자 효과가 발생한 것입니다 2014년 설립된 빅펀드 1기는 반도체 제조에 집중했습니다 2018년 5월까지 투자 집행을 끝냈으며 전체적으로 파운드리(반도테 수탁생산)에 67%를 투자했으며 팹이스(반도체설계) 17%, 패키징•테스트(OSAT) 10% 및 반도테 소재•부품•장비(소부장)이 6%를 차지했습니다

빅펀드 1기는 반도체 제조에 집중하면서 반도체 생산능력 문제 해결에 주력했음을 알 수 있습니다 중점 투자 분야 역시 메모리와 초미세 공정 생산라인 건설입니다 2019년 출범한 빅펀드 2기는 파운드리 투자 비중이 70%에 달할 정도로 여전히 높으며 팹리스 비중은 10%로 다소 줄었습니다 기업 별로 보면 빅펀드의 주요 투자는 파운드리업체 SMIC•화홍반도체, 낸드플래시 제조업테 양쯔메모리(YMTC), D램업체 창신메모리(CXMT) 등 파운드라와 메모리업체에 집중됐습니다 빅펀드가 투자한 비상장 반도체 프로젝트도 주로 YMTC, CXMT, SMIC 등 대형 메모리•파운드리업체에 대규모 투자가 이루어졌음을 알 수 있습니다 팹리스나 패키징•테스트 기업에 대한 투자규모는 대개 몇 억 위안(약 수백억원)인 반면 , 메모리•파운드리업치에 대한 투자규모는 100억위안(약 1조8700억원)을 훌쩍 넘기는 경우가 많습니다



특히 빅펀드는 SMIC에는 2022년 8월 기준 무려 7번에 걸쳐 456억위안(약 8조5300억원)을 투자했습니다 SMIC가 중국 각 지역에 건설하고 있는 반도체 생산라인에 매번 지분 투자를 한 것입니다 이런 영향 때문인지 SMIC는 지난 1분기 글로벌 파운드리 시장에서 점유율 6%를 기록하며 순위가 5위에서 3위로 껑충 뛰었습니다 1,2위는 대만 TSMC(62%)와 삼성전자(13%)가 차지했습니다 중국 현지에서는 빅펀드가 반도체 산업 육성에 지대한 공헌을 했다는 평가입니다 빅펀드 설립 전에는 주로 민간 반도체 투자 펀드가 회수수기가 짧고 리스크가 낮은 팹리스기업 위주로 투자했습니다 이 때문에 반도테 소재•장비기업은 2014~2015년 산업화 과정에서의 곤란으로 재무 위기에 처한 기업이 많았는데 , 마침 빅펀드가 이 기업들을 지원하기 시작했고 지금은 이들이 업종 선두기업으로 상장했기 때문입니다



뿐만 아닙니다 빅펀드 투자에 힘입어 SMIC , 화홍반도테 등 파운드리업체의 연간 성장률이 5% 미만에서 20%로 상승하면서 팹리스기업이 필요로 했던 반도체 생산능력 문제가 해결됐습니다 중국 입장에서 국산화가 절실했던 메모리반도체도 빅펀드가 YMTC , CXMT에 거액을 투자했으며 이들이 맨땅에서 시작해서 낸드플래시와 D램 생산에 성공했습니다 중국 경제매체 차이신은 "이들 기업이 없었더라면 2019년 미국의 제개가 시작된 이후 중국이 더 어려언 상황에 빠졌을 것"이라며 "빅펀드가 5년 앞서 투자한 결과"라고 호평했습니다

중웨이반도체(AMEC)가 좋은 예입니다 2014년 식각장비업체임 중웨이반도체는 손실 누적으로 재무 상황이 악호됐는데 , 빅펒드가 주식에 4000만달러 , 전환사채(CB)에 4000만달러를 투자하면서 가까스로 위기를 넘겼습니다 중웨이반도체는 2019년 7월 중국판 나스닥으로 불리는 커촹반에 상장했으며 중국의 램리서치로 불릴 정도로 성장했습니다 빅펀드 역시 약 2달러에 인수한 주식이 9배 오르면서(현재 130위안 , 약 18달러) 두둑한 수익을 챙겼습니다 2022년 이후 부쩍 강화되고 있는 미국의 반도체 제재에 맞선 중국의 전략은 뭘까 미국은 2022년 10월 🔼18나노 이하 D램 🔼128단 이상 낸드플래시 🔼16/14나노 이하 시스템 반도체 생산 장비의 중국 수출을 통제한다고 밝히면서 대중 반도체 본격화됐습니다 지난 5월 14일에는 그동안 제재에서 제외됐던 증국산 구형(레거시) 반도체 관세도 현행 25%에서 50%로 올린다고 발표하면서 대중국 포위망을 더욱 촘촘하게 만들었습니다



현재 중국 반도체 산업은 극자외선(EUV) 노광장비 , 노광공정을 지원하는 코터•디벨로퍼 , 이온주입공정 등 고난이도 공정의 국산화율이 낮습이다 반면 빅펀드가 SMIC , YMTC 등에 대규모 자금을 투자하고 이들 기업이 생산라인 확장을 위해 중국산 반도체 장비를 대량 구매하면서 일부 식각(에칭) 장비 , 세정장지 , 열처리장비 , CMP 장비에서는 상당한 수준의 국산화를 달성했습니다 중국이 초기에 파운드리•메모리업체에 투자를 집중한 이유도 이들의 자본적지출(CAPEX) 중 약 80%가 반도체 장비 구매에 사용되기 때문입니다 결국 중국 반도체 소부장 기업이 수혜를 입게 됩니다 앞으로 빅펀드 3기는 어떤 반도테 기업에 투자할까 먼저 빅펀드 3기는 파운드리•메모리제조업체 투자를 이어가면서 반도체 소부장 기업의 국산화율 제고를 견인할 것으로 보입니다 특히 SMIC 투자를 통해 7나노 이하 초미세공정 개발에 집중하면서 첨단 반도체 제조의 관건인 패키징 공정에서도 공을 들일 전망입니다 AI칩 , HBM 등 현재 미국의 제재기 집중되고 있는 첨단 반도체에 대한 투자도 빼놓을 수 없는 분야입니다 미중 반도체 , 쩐의 전쟁은 이제 경우 중반입니다